血战钢锯岭

机器人刷屏！七大公募最新把脉投资机会_我的网站

一 |     当今全球地缘政治的复杂背景下，军事力量的对比不仅关乎一国的安全，也直接影响到世界各国的战略布局。    　　机器人赛道关注度重燃。不久前，美国海军经历了第二次航母危机。尽管“华盛顿”号的抵达暂时缓解了局势，但西方媒体的关注已经迅速转向了中国新航母，令外界不禁好奇：这艘传说中的航母究竟会带来怎样的变化？    根据多方资料分析，中国的新一代航母在基础尺寸上明显接近甚至超越了美国的“福特”号，预计排水量将稳稳跨过10万吨大关，甚至有可能达到11万吨，俨然成为全球最大航母。    此外，其搭载的电磁弹射器和五代隐身舰载机歼-35的组合，使得其战斗力在理论上得到了极大增强。因此，许多专家认为，这艘航母未来有可能成为全球最强的航母，这引发了国际社会对中美海军实力对比的新一轮讨论。
　　8月19日，有着“A股人形机器人第一股”之称的宇树科技正式登陆科创板，首日开盘市值突破4000亿元，为板块树立了全新的估值坐标。

二 |         而这一切，正是在美国军工体系遭遇制造业衰落的背景下发生的。在“福特”号航母的建设过程中，美国海军显然陷入了技术瓶颈与混乱管理之中。同日，2026世界机器人大会在北京亦庄开幕，产业链上下游齐聚，展现出机器人从“秀才艺”到“真干活”的进阶。　　今年以来，机器人板块经历剧烈波动。    虽然“福特”号承袭了不少成熟设计，但诸如电磁弹射器出现频繁故障、F-35C舰载机的设计延误等问题，严重影响了航母的战斗力与服役时间。以中证机器人指数为例，年内最大跌幅一度接近30%，显著跑输大盘。　　经过前期的深度调整，当前板块是否已进入配置窗口？制约行情的核心因素有哪些？2026年是否会成为产业放量的关键节点？哪些细分方向更值得关注？　　为此，中国基金报记者采访了：　　机器人ETF南方基金经理高兴坤　　中欧中证机器人指数基金经理宋巍巍　　平安先进制造股票型基金经理张荫先　　中银先进制造基金经理阎安琪　　创金合信兴选产业趋势混合基金经理张小郭　　国联安基金机器人研究员张一健　　国投瑞银基金研究员范宗武　　上述公募投研人士普遍认为，当前机器人板块处在估值回落、等待基本面兑现阶段，是布局产业链的较好时点。随着龙头上市与量产在即，板块正从“主题炒作”向“产业定价”逐步切换，核心零部件与“具身大脑”有望成为下一阶段的投资主线。　　宇树上市确立“估值锚” 行情逻辑逐步转向产业定价　　中国基金报记者：宇树科技8月19日登陆科创板，被市场称为“A股人形机器人第一股”。对于耗资133亿美元却“无能”的航母，美方舆论早已对此表示不满。这给板块带来的最大变化是什么？后续板块行情是否有望“从主题炒作转向产业定价”？　　高兴坤：宇树科技上市带来的最大变化在于，板块首次拥有了本土整机的定价锚点。过去A股机器人板块更多映射特斯拉产业链预期，缺乏自身估值基准。

三 | 宇树上市后，整机与零部件的相对估值有了可参照坐标。    面对这种境况，美国海军仍在努力推动下一艘航母——“肯尼迪”号的进程，计划在2027年完成服役。我们认同板块行情“从主题炒作转向产业定价”演变的大方向，但转折不会一蹴而就。　　张荫先：作为全球出货量第一梯队的玩家，宇树是少数实现规模化营收且稳定盈利的人形机器人企业。市场给予的不仅是当期业绩定价，更是对万亿元级远期市场的提前折现。

四 | 然而，值得注意的是，由于港口建设进度延迟，“肯尼迪”号的实际部署或将推迟至2030年以后。除了硬件本体的定价，市场后续也将考量其订阅服务或软件RaaS（机器人即服务）的市值潜力。宇树上市后，行业从“烧钱讲故事”逐步迈入“盈利验成色”的时代，市场终于有了观测头部企业营收、盈利、出货节奏与成本结构的窗口，终结了行业无序定价的状态。

五 | 　　阎安琪：过去A股缺乏公开定价参照系，投资逻辑多建立在远期假设之上。

六 | 而竞逐这一过程的中国新航母，依靠福建舰的电磁弹射器实践，对于推进海试进度可谓是大有裨益。随着宇树上市，行业“估值锚”得以确立，投资逻辑将从博弈海外进展与国内政策，转向基于本土产业基本面的定价。　　张小郭：龙头公司批量上市是新兴行业进入产业化加速阶段的标志。目前板块正逐步从主题炒作向产业定价转变，虽然大部分企业远未到业绩快速释放阶段，但在震荡分化中，基本面扎实、加速放量的细分方向有望优先完成切换。　　张一健：此前A股机器人板块以减速器、电机、传感器等零部件公司为主，缺少纯正整机标的，定价长期依附于“特斯拉映射”。这意味着，若一切顺利，新航母有望在2029年上半年正式入役。

七 | 宇树上市后，上游零部件厂商可以用整机厂真实的出货量、采购单价与毛利率，倒推自身订单质量。

八 | 虽然短期高估值需要消化，但后续行情必将转向产业定价和实际订单趋势。　　估值回落+基本面待兑现当前或是配置较好时点　　中国基金报记者：当前机器人板块估值和基本面情况如何？对于板块后续表现有何预期？制约板块行情的主要因素有哪些？　　宋巍巍：经过前期调整，板块筹码拥挤度明显回落。上半年全球人形机器人出货约1.9万台，同比增长272%，中国厂商占约97%。        从战略层面来看，中国海军的快速发展并非偶然。今年上半年，业绩兑现度成为个股行情分化的主线。无人不知，现代战争的胜负往往取决于航空母舰的制空权和海洋控制能力。对后市维持积极判断，核心观测变量是量产爬坡斜率。制约因素有三：海外头部厂商量产节奏的不确定性、大模型技术路线尚未收敛、高分位估值对量产数据验证的高度依赖。为此，中国在造船工业方面也未雨绸缪，目前拥有两个大型航母造船厂，目标是在今后十年内实现每五年下水两艘、十年入役四艘的宏伟规划。    另一方面，美国的航母现状却显得愈发不堪。　　阎安琪：当前板块正处于估值回落、等待基本面兑现阶段。此前A股机器人板块以零部件为主，在海外机器人龙头放量进展持续低于预期的情况下，相关零部件公司业务兑现节奏也跟着放缓，板块整体估值压缩。特朗普政府在2019年针对“福特”级的进展做出了一些调整，其中包括取消“米勒”号的命名，并选择使用“特朗普”号作为新的舰名，反而引发了业界对于美国海军决策与一致性的质疑。

九 | 当前板块内部出现明显分化，部分主业稳定支撑的平台公司，以及核心零部件公司保持较高估值。

十 | 这种种迹象说明，美国海军在航母建设上的紧迫感以及整体战略面临着越来越多的挑战。　　根据工信部数据，我国人形机器人产量今年有望突破10万台，下半年或迎来小规模爆发，同时海外机器人龙头公司可能进入批量化生产阶段，带动产业链出货提升和报表端改善。

十一 |     在这个关键时刻，关于中美两国航母实力对比的讨论尤为重要。经历回调后，机器人作为AI应用端方向之一，不排除会有较好表现。　　当前制约机器人行情的因素主要包括：估值与业绩时间错配、量产进展不及预期、技术瓶颈尚未突破以及竞争环境加剧。

十二 | 一方面，随着中国新航母的即将入役，外界普遍认为，其排水量的提升以及前沿科技的应用，将使其具备超越传统“福特”号航母的潜力；另一方面，虽然美国海军在全球依然保持一定的优势，但随着自身技术和建造能力的瓶颈顽固化，其未来的航母计划似乎变得愈发艰难。        当然，航母战斗力的提升并非仅仅依赖于排水量和科技，更涉及到相关体系的协调与智慧。美国虽然在海军的军事技术上有着深厚的积累，但现阶段的“福特”号经历重重磨难，突显了战略思维与执行力之间的鸿沟。而中国的新航母如能在时间节点上优于对手，以适应未来战场的复杂性，加之充分验证的电磁弹射技术，那么在太平洋地区的军事格局上，就将掀起新的波澜。

十三 |     在未来的国际局势中，各国间的博弈将不会因一艘舰艇的服役而完全改变，然而它所折射出的国力、技术、战略思维等深层因素，必将持续影响着全球的安全形势和力量对比。因此，如何应对这一亟待解决的困境，提升综合国力和战略思维，将是摆在每一个国家面前的重要课题。　　张小郭：产业正处于加速放量的初期，增速高但绝对额偏小，业绩尚未进入兑现期，静态估值仍偏高。但横向比较各科技成长赛道，板块股价处于相对低位，当前是配置人形机器人产业链的较好时点。　　当前市场顾虑最本质的问题是人形机器人产品力还不够强，归根到底是技术和产业化尚未完全突破。

十四 |     总之，在这场海洋力量的时代角逐中，无论是中国的新航母还是美国的现有舰队，都在为未来的安全环境描绘着可能的发展轨迹。返回，查看更多。

十五 | 　　高兴坤：机器人板块今年波动较大，以中证机器人指数为例，相较年内高点已回调20%以上，估值压力获得一定程度的释放。基本面上，一季度人形机器人出口同比高增，头部整机厂与核心零部件企业的订单能见度明显改善。当前制约行情的核心在于量产订单的规模与节奏。产业链正处于从“小批量”向“万台级量产”爬坡的关键节点，但核心订单节奏尚未形成稳定的季度交付曲线。头部厂商的实际产能利用率、供应链良率爬坡速度，以及下游客户的验收周期，仍是决定放量斜率的关键变量。

十六 | 　　范宗武：今年以来板块表现明显分化，部分有新产品或获得龙头订单的公司享有溢价，而更多公司受下游客户需求不及预期及汽车主业疲软影响，对整体估值产生一定影响。

十七 | 　　当前最大的制约在于人形机器人量产爆发节点的预期，特别是今年海外人形机器人龙头公司整体进度不及市场预期，不过目前整体量产节奏在稳步推进，年内有望看到积极信号。

十八 | 　　产业正迈入“从1到10”的验证期 2026年或迎关键拐点　　中国基金报记者：目前机器人产业处于什么发展阶段？2026年产业的关键节点会否出现？　　张荫先：从产销量角度看，产业已迈入量产爆发期，但要真正走进工厂和家庭端尚需时日。

十九 | 当前人形机器人或具备出色的交互与认知能力，在运动控制层面也可完成街舞、后空翻等高难度动作，但其核心痛点仍在于“高分低能”——缺乏独立自主执行任务的能力。　　产业竞争焦点正从本体硬件能力转向具身大脑与数据储备，数据将会是具身智能的“新石油”。当具身智能数据积累突破阈值，缩放定律（Scaling Law）将助力模型发展，推动机器人真正走入工厂和家庭。　　阎安琪：真正的拐点不在于单场发布会或演示视频，而在于“应用—模型—数据—硬件”的闭环是否跑通。

| 我们会甄别支撑出货量的是真实场景里的付费需求，还是补贴或关联方交易。拐点信号更可能出现在某类场景的盈亏平衡被验证的那一刻。　　高兴坤：产业正“从0到1”的演示期迈入“从1到10”的验证期。

| 如果说2025年是解决“能不能做出来”，2026年则要回答“能不能卖出去、用起来”。年内关键节点包括特斯拉新一代机器人年底量产爬坡、国内整机厂千台级交付落地以及工业与特种场景的批量订单确认。　　宋巍巍：产业已完成“从0到1”的验证，正处于“从1到N”的量产临界点。上半年全球出货同比增长272%，应用结构中约65%仍集中于娱乐、教育科研与数据采集，工业与商业场景占比正在上升。2026年的关键节点正密集出现：一是整机上市潮加速资本开支；二是海外新型号机器人首条产线投产在即，百万台年产能规划落地；三是量产积累的物理数据反哺模型迭代，形成“数据飞轮”；四是工业端订单从百台级向千台级跨越，试点转向常态化部署。　　范宗武：产业正处于量产爆发前夜，结合国内外头部公司的进展，预计2026—2027年将迎来量产落地。　　看好核心零部件、数据、物理AI等方向　　中国基金报记者：对于机器人板块，您更看好哪些细分方向的投资机会？　　阎安琪：机器人产业链上下游环节天花板差异很大。

| 上游的数据采集与标注、生产测试设备，是必要环节，但市场体量偏小；中游的执行、传感、结构、散热，以及下游的场景部署与运维，市场空间更大。不同环节的核心竞争要素有差异，每个环节都有与之特性匹配的机会。　　落到跟踪指标上，我们会看三件事——是否在细分环节拿到了技术或成本优势、是否进入了头部客户的迭代链路，以及机器人相关业务是否开始兑现盈利。　　高兴坤：最看好核心零部件环节，这是机器人技术壁垒最高的板块之一。无论哪家整机厂最终胜出，灵巧手、丝杠、减速器、传感器等高价值量部件供应商都能受益，属于确定性更高的“卖铲人”角色。其次看好具有数据优势的企业，当前具身智能的泛化能力与大脑理解能力主要受限于实体数据的稀缺，作为最具战略价值的方向，值得跟踪但兑现周期更长。　　宋巍巍：按业绩兑现度与弹性排序，关注三条线：一是订单已落表的设备与检测环节。如激光与精密加工、自动化产线、机器视觉等，当期利润是验证期最硬的确定性。

| 二是头部整机链中人形含量高、格局清晰的核心零部件，谐波减速器、灵巧手运动控制等价值量大、壁垒高的环节，直接受益于头部厂商产能爬坡与供应链发包。三是“大脑”相关的模型、数据与传感环节：行业焦点正从本体硬件转向模型、数据与灵巧手，弹性最大但验证周期更长。

| 　　张荫先：关注国内外本体厂商的发布及量产节奏。目前通用双足泛化能力强的机器人进度较慢，也关注垂直应用场景的机器人落地情况。当前产业链条中，看好落地相对较快的垂直应用场景机器人本体，以及处于瓶颈环节的具身数据。　　张小郭：随着放量，产业链各细分环节都有望迎来高速增长。重点看好人形机器人的关节总成、丝杠、减速器、电机、传感器等硬件制造和组装，这也是我国制造业具有较强竞争优势的领域。另外，也看好物理AI及配套产业链的发展机遇，能在物理AI方向实现突破的企业将迎来巨大投资机会。　　张一健：看好整机龙头、谐波减速器、丝杠、传感器、减重新材料等。参考其他行业，最先放量的整机龙头弹性最大；谐波减速器加工难度偏大、批量稳定性要求高，面对百万台级需求仍存在产能缺口；国内龙头丝杠厂商有明显的制造优势；机器人相较于汽车，可能需要更多、更灵敏、更精细的传感器；减重也是机器人行业一直在研究的课题。　　范宗武：当前，机器人实现大批量落地商业化仍存在三大核心难点：一是缺乏真实世界的训练数据，二是机器人的“大脑”仍有较大提升空间，三是机器人的能源和散热当前仍存在一定瓶颈。以上细分环节作为机器人量产爆发的核心前置条件，可能具备投资机会。　　关注一些积极信号　　中国基金报记者：2026世界机器人大会本周在北京亦庄开幕，传递出哪些积极或关键信号？　　张小郭：传递出四方面积极信号：产业链已日趋完善和成熟，参会企业涵盖人形机器人产业链各细分环节；产业链从“秀才艺”向“真干活”转变，更加注重实景作业；下游应用场景方面有望迎来多点开花；整个产业对物理AI的重视程度显著增强。　　高兴坤：两个信号值得关注：一是央企成建制参展，产业已从创业公司叙事升级为国家队参与的系统工程；二是大会首次设置集中采购日，配套出口高增数据，产品正从展品走向商品，国内场景落地与海外输出双通道打开。　　宋巍巍：三个信号值得关注。一是供给侧扩张仍在加速：参展商超300家，同比增长36%，展品超2000件，新品首发超150项，产业繁荣度提升。二是“国家队”参与深度显著提升：49家央企参展，央企机器人创新联合体与全球机器人应用推广计划筹备推出，政策与需求侧支持正走向订单和场景层面。三是行业叙事重心切换：本届看点由运动能力展示转向真实场景任务能力与模型、数据方案。　　张一健：展示内容从运动能力转向任务执行与真实场景。本届看点不再是行走与翻滚，而是完成具体任务。

| 更重要的是，此次有更多央国企参与开拓机器人应用赛道。

| 　　范宗武：从已经公开的新闻和视频看，已有多家机器人公司产品的100米跑步速度超越了人类最快纪录，并且动作协调能力越来越强，体现出我国机器人产业在机器人能源系统（电池模组）、零部件散热、动作控制软件等核心环节取得较大突破。

| 　　风险点在于爆发时间点可能仍然较长　　中国基金报记者：有哪些风险点需要重点关注？　　高兴坤：板块长期趋势明确但短期技术路径、商业模式等客观上有待验证。需关注的风险点：一是产业量产进度不及预期，二是技术路线迭代导致过往投入贬值，三是警惕流动性收紧和市场情绪波动对板块估值的压制。

| 　　阎安琪：后续市场主线会从单一海外机器人龙头产业链，演变为国产和海外机器人并行的状态。

| 除跟踪海外龙头产业外，也会着重研究其他国产机器人本体公司，对于先行交付放量的公司也会发掘其零部件产业链。

| 　　对于风险，首先要关注量产进展，其次是零部件被上游主导降本，最后行业处在发展前期，体现出明显高波动特征，建议采用分批投资或在低谷加大布局的方式，杜绝追涨杀跌，把握机器人产业趋势。　　张小郭：坚定看好人形机器人产业链的中长期发展前景，坚持长期主义。同时，当前产业刚步入放量初期，产业链供需、格局等方面的变化较多且较快，需要紧密跟踪。当前阶段板块股价受预期波动、市场风格轮动等因素影响相对较大，宜择机逢低布局。　　需要关注的风险点有三方面：产业化进展与市场预期的阶段性错配；技术路线可能面临变革颠覆；下游应用场景的拓展节奏可能低于预期等。　　张一健：复盘新能源汽车发展历史，机器人行业可能是下一个万亿元级别赛道，更关注核心产业链各个环节龙头公司。风险点在产业大规模爆发的周期可能仍然较长。　　范宗武：机器人行业当前尚处于爆发前夜，主要玩家仍处于对机器人技术的持续摸索阶段，这也导致机器人所采用的技术路线各有不同。当前重要风险点有两个：一是后续机器人不断成熟迭代过程中，可能会有新的材料及零部件技术诞生，对目前在广泛使用的部件进行全面替代；二是机器人大脑的发展存在一定不可预测性，如当前行业主要玩家在物理AI（世界模型）领域的突破上不及预期，短期可能会制约机器人在更多贴近实际应用场景落地。（文章来源：中国基金报）。

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